寒冬將至：大緊縮時代拉開大幕

sjjlql2013

評歐洲意外降息歐洲降息25bp,拉開了全球性新一輪緊縮的一角。歐洲降息，低評級國家的融資將更加困難，而資金會被迫流向高評級國家，即德國，美國。同時除德債，美債意外的其他資產收到拋售，由資產引起的全球性緊縮拉開了一角。接下來的相當長一段時間，大家將持續不斷地和流動性做斗爭。對于國內債券投資者，注意信用風險由0到1的質變。丟掉幻想，准備戰斗。市場盛傳，要出9號文，管好非標，利好債市。我們認為這是債市多頭的一種幻想。試想，治理非標這個文，兩個結果：管住了非標，則崩盤，信用風險從0變成1，實現資產型通縮，然后是貨幣型通脹，這都不是監管層願意看到的。沒管住非標，銀監盡了監管義務，但是“能力”有限，大家仍舊可以在銀監的模糊態度和央行的關愛下做各種變化的非標。而這時的難題就轉嫁給了央行。非標還有一個問題，其業務特征決定了其剛性遠大于標准化產品，這也是現任政府提出來的思路，通過標准化降低非標的剛性，但這個結果是不太可能實現的，或者說極難實現的。法律障礙太大。我們認為：在多頭監管下，治理非標就是銀監，央行，發改委，財政部互相打著太極推手，大家都在治理非標，而誰都絕不會對非標下毒手。這種妥協很可能導致的結果是，交易成本增加，資金利率提高，標准產品被擠壓和排擠。而非標由于其剛性和不在乎成本的特短，很難在這種監管下被扼殺。
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sant0s76

內容不容易理解，總之對黃金是利空消息吧。